中顺洁柔(002511)成本端压力改善&全渠道优化,长期有望释放利润弹性


(资料图片仅供参考)

公司2022年和23一季度经营概况:2022年全年公司实现营业收入85.7亿元,同比降低6.3%;归母净利润3.5亿元,同比降低39.8%;扣非后归母净利润3.2亿元,同比降低43.6%。22Q4公司实现营业收入24.6亿元,YoY-14.6%;归母净利润7546.2万元,YoY-21.9%;扣非后归母净利润6978.7万元,YoY-23.9%。23Q1公司实现营业收入20.6亿元,YoY+9.4%;归母净利润8943.7万元,YoY-32.9%;扣非后归母净利润8187.8万元,YoY-35.5%。

生活用纸&个人护理整体受压,看好公司长期业绩改善:分行业来看,公司2022生活用纸板块实现收入83.5亿元,YoY-3.6%,22H2实现收入40.8亿元,YoY-10.7%;个人护理板块22年实现收入0.5亿元,YoY-34.1%,22H2实现收入0.2亿元,YoY-37.9%。分产品来看,公司2022年成品端营收83.6亿元,YoY-4.0%,22H2实现收入40.9亿元,YoY-10.9%;半成品端22年营收0.4亿元,YoY+72.2%,22H2实现收入0.1亿元,YoY-14.2%。受原材料纸浆、包材和能源价格大幅上涨影响,叠加2022年行业整体竞争加剧,公司2022年主营业务经营承压。公司通过产品提价、扩大高毛利产品覆盖、渠道结构深入调整等措施维持盈利水平,缓和经营压力。我们认为,公司通过产品提价、品类结构优化、渠道结构调整、降本增效等,长期看业绩有望改善。

盈利预测与评级:公司业绩短期受原材料成本影响,我们预计公司2023年净利润分别为6.53亿元,同比增长86.5%。公司作为护理领域龙头企业,参考可比公司给予公司2023年28倍PE估值,对应目标价13.69元,对应2023年1.89倍PS,维持“优于大市”评级。

风险提示:原材料价格波动,市场竞争加剧,下游客户订单不及预期。

推荐DIY文章
播报:微信换昵称为什么系统维护中
Windows双系统启动顺序设置方法
讯飞输入法设置个性化皮肤的方法|资讯
mydockfinder顶部栏隐藏方法
天天热文:CrystalDiskInfo检查硬盘健康状况的方法
淘宝大赢家今日答题答案大全
精彩新闻

超前放送